У Европейского Союза больше проблем, чем Brexit

Поскольку часы тикали в сторону Brexit, состояние Великобритании привлекло еще больше внимания, чем обычно. Каждый клочок официальные данные и опросы бизнес-мнение корпели над выпускниками, так и для remainers.

Гораздо меньше внимания, что вполне понятно, уделялось тому, что происходит в остальной части Европейского Союза, где последние новости были плохими. Разочарование лидеров других 27 стран ЕС в отношении Терезы Мэй заключается в том, что в Европе есть много вопросов, которые нуждаются в решении, а Brexit даже не самый серьезный из них. Самая большая проблема ЕС заключается в том, что его экономическая модель состарилась вместе с населением. В Европе много компаний мирового класса, но, в отличие от США, ни одна из них не была создана за последние 25 лет. В золотой век Европы Volkswagen был соперником Ford, и Siemens мог идти в ногу с General Electric. Но нет европейских Google, Facebook или Amazon и в развивающихся технологиях четвертой промышленной революции, таких как искусственный интеллект, Европы нигде нет.

Китай делает более быстрый прогресс, чем Европа в развитии машинного обучения и имеет компании, которые представляют угрозу для гигантов Силиконовой долины. Вот почему Китай, а не Европа является главной целью тарифной войны Дональда Трампа.

Когда 30 лет назад разрабатывались планы по евро, предполагалось, что единая валюта позволит единому рынку работать более эффективно и, таким образом, обеспечит более быстрый рост. Этого не случилось. Показатели стран еврозоны ухудшились не лучше, а не хуже, но в проект валютного союза вложено столько политического капитала, что есть нежелание принимать столько. Три отдельных мероприятия на прошлой неделе высветили масштабы экономических проблем, с которыми сталкивается Европа. Во-первых, последняя проверка состояния экономики еврозоны показала, что рост остается хронически слабым. Италия переживает пятую рецессию за два десятилетия, в то время как экономика Германии, в которой доминирует экспорт, серьезно страдает от замедления роста мировой экономики. Германия избежала рецессии только на коже своих зубов во второй половине 2018 и начале 2019 годов не видела никакого улучшения. Еврозона в целом, похоже, находится на курсе роста на 0,2% в первые три месяца года, без изменений за последние три месяца 2018 года.

Был короткий период, когда большие дозы стимулов от Европейского центрального банка (ЕЦБ) подняли темпы роста еврозоны. Но влияние нулевых процентных ставок и процесса создания денег, известного как количественное смягчение (QE), теперь ослабло. Реальное решение проблем экономического роста Европы означает устранение недостатков в конструкции валютного союза, что стало очевидным после финансового кризиса десятилетия назад. Отсутствие политической основы для единой валюты оказалось дорогостоящим еще в 2008-09 годах. В то время как США и Великобритания быстро пошли на снижение процентных ставок и приняли нетрадиционную денежно-кредитную политику, такую как QE, еврозоне потребовалось гораздо больше времени, чтобы включить передачу. Отчасти это было связано с ультраконсервативным характером ЕЦБ, который импортировал свою культуру из Бундесбанка Германии, но также и с тем, что не было реального механизма для принятия быстрых решений, принятых в Вашингтоне и Лондоне. Как и любой конвой, Еврозона двигалась со скоростью самого медленного корабля.

Это имело два важных последствия: еврозоне потребовалось гораздо больше времени, чтобы вернуться к экономическому росту; и ее банки остались обремененными большим количеством неработающих кредитов. Американцы обобществили плохие долги крупных американских банков, что позволило им снова начать кредитование. Европейские банки остаются слабыми и очень уязвимыми перед очередным экономическим спадом, поэтому вторым значительным событием на прошлой неделе стало объявление двумя крупнейшими банками Германии – Deutsche и Commerzbank – о том, что они ведут переговоры о слиянии. Италия устала ждать от валютного союза. Его банки находятся в еще худшем состоянии, чем у Германии, Рим не имеет контроля над денежно-кредитной политикой, а его попытки повысить рост за счет увеличения бюджетного дефицита провалились из-за жестких фискальных правил Европы. На прошлой неделе правительство Италии объявило, что станет первой страной ЕС, которая примет участие в китайской инициативе «Пояс и дорога» – попытке связать Азию, Ближний Восток, Африку и Европу с рядом портов, железных дорог, мостов и других инфраструктурных проектов. Готовность Италии принять участие в попытке воссоздать старый Шелковый путь отражает ее отчаянное стремление возродить свою экономику любыми доступными средствами. Это также отражает снижение статуса Европы в мировой иерархии.

Эммануэль Макрон убежден, что ответом на экономические проблемы Европы является более тесная интеграция. Президент Франции хочет, чтобы еврозона имела собственного министра финансов, отвечающего за налоговую и расходную политику для единой валютной зоны. Но для того, чтобы идея прижилась, Макрону нужна поддержка Германии, а Ангела Меркель не была дико восторженной. Нетрудно понять почему. Немецкие экспортеры преуспели в выходе из валютного союза, и Меркель знает, что немецкие налогоплательщики, как ожидается, будут финансировать расходы в более бедных странах еврозоны.

В плане Макрона есть логика. Еврозона-это наполовину завершенный проект, не имеющий политической структуры, которая дала бы ему шанс на работу. Более того, если Европа продолжит отставать в экономическом отношении, альтернативой более тесной интеграции будет дезинтеграция. Не сразу, потому что возвращение к национальным валютам или переход к жесткому и мягкому евро будет чревато трудностями. Кризис наступит только тогда, когда наступит следующая рецессия. Возможно, это не так уж далеко.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *